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九州通600998低费用率高效率民营商业

发布时间:2019-10-13 05:56:30 编辑:笔名

  九州通(600998):低费用率高效率民营商业龙头

  基本情况。九州通是国内最大的三家医药商业流通企业之一,是国内仅有的两家拥有全国性分销络的企业之一。公司作为民营分销龙头,其低费用率高效率形成了公司最有利的竞争优势。刘宝林先生是公司的实际控制人,分别持有上海弘康、武汉楚昌、中山广银和北京点金90%、51.34%、42.53%和56%的股份,间接控制九州通集团。

  融资项目。本次募集资金主要用于完善公司的全国性分销络,新建医药物流中心主要分布在上海、杭州、湖北等地,以及建设安国中药材物流中心。此外,由于商业企业需要匹配大量的流动资金,剩余资金用于补充公司的流动资金。

  所处行业及地位。我国医药商业流通企业按照业务覆盖的地域范围可以分为全国性和区域性两大类。随着行业内自身整合不断以及国家政策导向,商业流通领域的集中度不断提高。前十大分销商的总市场份额由2003年的26.1%增至2008年的34.6%,并且未来提升仍有空间。公司是仅有的两家全国性分销络商之一,首创了“快批”业态,良好的成本控制能力以及高效的运行效率,使得公司在毛利率低于行业平均的情况下,净利润率却和做高端市场的国药控股等公司相当。公司受益于基层医疗市场的快速成长,但目前公司在二级以上医院市场仍需开拓。

  投资建议:买入预期年EPS分别为0.25、0.31、0.36元/股。给予公司2010年倍PE,公司合理定价在8.元。

  风险提示:央企和地方国企加速并购重组地方医药企业的市场竞争风险;行业政策有关的风险

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